（比特币面临关键考验）波动性降低，配置加大：方舟投资展望比特币迈入下一个篇章

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根据分析师兼投资组合经理大卫·普尔（David Puell）表示，方舟投资（Ark Invest）仍然预计比特币到2030年将达到30万美元至150万美元之间，其动力源于数字黄金的叙事及机构的采用。

ETF 及数字资产国库策略已吸收了约 12% 的比特币供应量，重塑了需求动态。

Puell 表示，波动率下降和回撤幅度缩小可能使比特币在下一个周期中对更多风险规避型投资者愈发具有吸引力。

根据方舟投资（Ark Invest）的大卫·普尔（David Puell）表示，比特币（BTC）下一阶段的市场走势将更多地取决于投资者持有的敞口规模及其所采用的投资工具，而非他们是否相信该资产。

Puell，资产管理公司由投资者Cathie Wood领导，负责数字资产的研究交易分析师兼副投资组合经理表示，比特币已跨越进入机构成熟的重要门槛，紧随现货比特币交易型开放式指数基金（ETF）推出 2024年（ETF）的发展以及数字资产财库（DAT）策略的快速增长。

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“在此前的周期中，很多基础设施仍在建设中，”Puell 说。“现在的问题不再是是否投资比特币，而是你想持有多少比特币，以及通过何种方式持有，”他在接受 CoinDesk 采访时表示。

美国现货比特币交易所买卖基金（ETF）自2024年初获批以来，迅速成为加密货币资本流动中最具影响力的驱动力之一。总体而言，这些产品在约18个月内吸引了超过500亿美元的净流入，凸显出机构及受监管途径进入比特币市场，而非直接自我托管的广泛转变。

贝莱德的iShares比特币信托基金（IBIT）和富达的Wise Origin比特币基金（FBTC）主导了该资金流动，助力深化流动性和缩紧供应，部分估计显示这些ETF合计控制着数十万枚比特币。

这一转变对供需关系产生了显著影响。Puell 表示，ETF 和数字资产国库结构共同吸收了约 12% 的比特币总供应量，远超预期，成为推动价格走势的最大因素之一，预计这一趋势将持续到 2025 年，甚至可能延续至 2026 年。

数字资产国库公司是那些公开交易的公司，其核心策略是持有比特币或其他数字资产作为主要资产负债表储备，以推动股东价值。

与此同时，Puell 指出了一种相反的力量。十多年前获得比特币的长期持有者在价格创出新高时，变得愈发愿意获利了结。

“普尔表示：‘在牛市中，早期采用者会在顶部更积极地获利了结。’‘在熊市中，他们倾向于持有。2025年，这两大力量展开角逐，早期采用者获利了结，与机构（通过ETF和DATs）买入形成对比。”

尽管存在这些动态，方舟依然对其长期估值框架保持信心。该公司的2030 比特币价格目标 该项目根据其已发布的估值模型，对比特币提出了大约 30 万美元的熊市假设、接近 71 万美元的基准情况，以及约 150 万美元的牛市假设。

Puell 表示，作为数字黄金，比特币作为价值储存手段的角色对 Ark 的熊市和基线情景贡献最大，而机构投资则占牛市情景中最大的一部分上涨空间。

比特币供应日益“封存”是一个支撑因素。Puell 指出链上数据显示，自2018年初以来，网络活跃度一直徘徊在约60%，而 Ark 机构将此解读为约36%的比特币供应被长期持有者有效锁定。

宏观环境可能在未来几年进一步支持比特币。Puell 表示，美国货币紧缩的结束可能带来流动性的恢复，而这一背景历来有利于比特币等风险资产。

“对于比特币而言，美国的流动性比全球的M2更为重要，”Puell表示，并指出其他国家通常会跟随美国，鉴于其作为全球最大资本基础的地位。

另一个结构性变化是比特币波动性特征的变化。Puell 表示，波动性已降至历史低点，进一步支持了 Ark 认为比特币风险调整回报正在改善的观点。

“Puell 表示：“在以往的周期中，牛市期间30%至50%的回撤是正常现象。自2022年触底以来，比特币尚未出现超过约36%的回调，这种情况并不典型。”

这种波动性下降以及较轻微的回撤，可能会扩大比特币对此前因灾难性风险而望而却步的更为保守投资者的吸引力。

“现在有了更成熟的投资者，他们不会在抛物线式的上涨中进行激进的复利操作，而是会在下跌期间储备现金以便部署，”Puell表示。“这有助于降低波动性并缩短恢复周期。”

普埃尔还指出，特朗普政府期间的监管明朗化、质押相关交易所交易基金（ETF）的出现以及各州日益增长的兴趣（以德克萨斯州为突出例子）构成了长期结构性利好。普埃尔表示，尽管美国战略比特币储备不会创造新的需求，但它将强化一个不太可能出售的强大持有者基础。

方舟资本对其展望做出了一个显著调整。原本预计流入比特币的新兴市场避险需求部分转向了稳定币。普尔表示，这种稀释效应在很大程度上被方舟模型中与黄金相关用例表现出的超预期强劲兴趣所抵消。

“我们大致坚持既定目标，”普尔表示。“需求结构发生了变化，但长期论点依然成立。”

展望2026年之后，Puell表示，Ark仍然专注于五年期的视角，而非短期价格预测，他认为，比特币逐渐成熟为一种波动性较低、由机构持有的资产，最终可能与任何单一价格水平同等重要。阅读更多：资产管理公司 Bitwise 预计加密货币 2026 年反弹面临三大考验

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