(中国稳定币)资金为什么不在比特币这里了？

关注+2025-12-31作者：路西蓝

在加密世界的早期，比特币代表的是叛逆与自由，是对僵化金融体系的一次全面冲撞。而当反叛者赢得了战役，新的时代却悄然降临：监管开始接纳创新，资金迁移到更高效的轨道，稳定币与现实资产代币化迅速扩张，比特币的神话感随之褪去。

本文从比特币的历史使命、网络效应的瓦解，到稳定币、监管与真实资产代币化的兴起，一针见血地指出加密行业的新拐点。

以下为原文：

比特币从来不是货币的未来。它是监管战争中的一柄攻城槌。如今这场战争接近尾声，曾经推动它的资本也正在悄然撤离。

过去 17 年里，我们一直说服自己「魔法互联网货币」是金融的终极形态。事实并非如此。比特币是一台监管攻城器，一件为了摧毁某一道特定高墙而生的单功能攻坚武器——那道墙就是国家对「数字持有型资产（digital bearer assets）」的绝对不容忍。

这一任务如今基本完成了。

美国股票的代币化发行已经开始；黄金代币化也是合法且在增长的；美元代币化（稳定币）的市值已达到数千亿美元规模。

战时，一台攻城槌价值无比；和平时期，它只是一件沉重又昂贵的古董。

随着金融基础设施被升级与合法化，「黄金 2.0」这个叙事正在坍缩，回落到我们在 1990 年代真正想要的东西上：对真实资产的代币化凭证。

I. 史前时代：E-gold

要理解为什么比特币正变得过时，必须先理解它为何被创造。它不是「无瑕降生」，而是在一连串数字货币实验被同样方式摧毁之后的产物。

1996 年，E-gold 上线。到 2000 年代中期，它拥有大约 500 万账户、处理规模达到数十亿美元。

它证明了一件事：世界确实需要由真实价值支撑的数字持有型资产。

然后，国家出手并摧毁了它。2005 年 12 月，FBI 突袭 E-gold。2008 年 7 月，创始人认罪。

传递出的信息再清晰不过：一个中心化的数字黄金货币太容易被摧毁——敲开一扇门、封一台服务器、起诉一个人，一切就结束了。

三个月后，2008 年 10 月，中本聪发布了比特币白皮书。

在此之前，他已经为这些问题思考多年。他在自己的写作里说，传统货币与早期数字货币的根本缺陷就在于：它们对中央银行和商业银行的信任依赖过高。像 E-gold 这样的实验也展示了攻击这些「信任节点」有多么简单。

中本聪刚刚目睹了一个真正的数字货币创新被斩首式清除。中国稳定币

如果你希望数字持有型资产能够存活，你就不能让它只靠「敲开某扇门」就可以被摧毁。中国稳定币

比特币就是为此而被工程化的——它被设计来移除摧毁 E-gold 的那些攻击向量。

它不是为了效率而造，而是为了「活下来」。中国稳定币

II. 战争：一种必要的幻觉

在早期，把一个新人拉进比特币世界，几乎像变魔术。我们会让他们在手机上下载一个钱包。当第一笔币到账时，你能看到他们脸上的那一瞬间——他们刚刚开了一个金融账户，立刻收到了价值，没有许可、没有表格、没有监管。

那是一记耳光。传统银行系统在那一刻显得如此陈旧，而你突然意识到，自己原来一直在一种无形的压抑下，却从未察觉。

在拉斯维加斯的 Money 20/20 大会上，一位演讲者把一个二维码投到巨大的屏幕上，现场跑起了比特币抽奖。观众现场往里转币，头奖就当场生成。我身边的一个传统金融从业者凑过来说，这家伙大概同时违反了十五条法律。他可能是对的。但没人关心——这正是重点。

这不仅仅是金融，这是反叛。早年 Reddit 的比特币板块上有一帖曾登上榜首，完美表达了当时的情绪：买比特币，因为「这是对那些靠夹在中间吸我血汗钱的骗子和强盗的一句——去你 X。」

这个「自我启动」机制几乎完美。只要你为了这个事业去战斗，发帖、宣传、争论、拉新人入场，你就在直接提升你自己钱包里、以及你朋友钱包里那些币的价值。反叛会给你回报。

因为这个网络无法被关闭，它在每一次打压、每一次负面报道之后反而继续扩张。久而久之，所有人都开始把这套「魔法互联网货币」当成真正的终点，而不是一个权宜之计。

这种集体幻觉强大到，体制本身也开始加入游戏。贝莱德开始申请 ETF；美国总统讨论是否应该把比特币视为储备资产；养老金和大学基金买入相关敞口；Michael Saylor 说服可转债投资者和股东为上百亿美元的企业级比特币购置提供资金；比特币挖矿规模不断扩大，整体耗电量接近中等国家的水平。

最终，当超过一半的竞选资金都来自加密行业时，「合法化基础设施」的诉求终于被听见。讽刺的是，这一切再简单不过：政府当年对银行与支付机构的强力打压，反而造就了一个 3 万亿美元的攻城锤，迫使他们自己选择让步。