比特币“实现市值”维持在超过1万亿美元的历史高位，对四年周期提出质疑

关注+2025-12-19作者：James Van Straten

需要了解的:

比特币的所谓已实现市值达到创纪录的1.125万亿美元，尽管近期经历了36%的价格调整，市值仍在持续上升。

Bitwise 的 Andre Dragosch 认为，比特币低估了有利的宏观背景，强劲的增长和更鸽派的美联储可能推动进一步上涨，削弱了四年周期框架。

比特币的“实现市值”达到创纪录的1.125万亿美元，表明尽管过去10周价格暴跌近40%，BTC仍处于牛市阶段。

这一链上指标以比特币最后一次交易价格为基础评估其价值，强调实际资金流入，而非如总市值那样的投机性价格波动。

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Glassnode 数据显示，实现市值在自 10 月创历史最高价以来经历 36% 调整期间持续上升，尽管近期在 1.125 万亿美元区域出现停滞。类似的暂停也曾在 2025 年 4 月的关税风暴期间出现，当时比特币在接近 76,000 美元处见底，随后再次创出新高。

在 2022 年的熊市期间，已实现市值从约 4700 亿美元降至 3850 亿美元，投资者纷纷放弃持仓，且硬币以较低的成本基础被抛售——然而目前尚未出现这种反应。

四年周期论述受到质疑

Bitwise 欧洲研究负责人 Andre Dragosch 告诉 CoinDesk，比特币有可能打破四年周期的叙述，2026 年或将迎来上涨的惊喜。Dragosch 指出，全球经济的韧性增长结合持续的降息，将导致收益率曲线陡峭化并扩大流动性——所有这些条件都可能削弱美元，而历史上这类环境通常对比特币具有支持作用。

“在我看来，比特币对当前宏观环境的定价明显偏低，程度之深仅见于新冠疫情衰退和FTX崩盘之时，尽管美国没有出现衰退迹象且经济增长有回升迹象，”Dragosch 表示。