稳定币崛起，比特币的「货币支付梦」还能实现吗？

关注+2025-12-14作者：学臣

单极世界的终结

世界正在从单极世界秩序（即美国曾是唯一超级大国，能够左右市场、主导全球冲突）过渡到多极世界，在这种秩序下，东方的国家联盟可以在不受美国外交政策影响的情况下自行组织。这个东方联盟被称为金砖国家，由巴西、俄罗斯、中国和印度等主要国家组成。金砖国家崛起的必然结果是地缘政治的重组，这对美元体系的霸权构成了挑战。

有许多看似孤立的数据点表明了这种世界秩序的重组，例如美国与沙特阿拉伯的军事同盟。美国不再捍卫石油美元协议，该协议曾规定沙特石油仅以美元出售，以换取美国对该地区的军事防御。石油美元策略是美元需求的主要来源，自 70 年代以来一直被认为是美国经济实力的关键，但在最近几年实际上已经终结，至少自乌克兰战争开始以来，沙特阿拉伯开始接受美元以外的货币进行石油相关贸易。

美国债券市场的疲软

世界秩序地缘政治变革中的另一个关键数据点是美国债券市场的疲软，市场对美国政府长期信用度的怀疑与日俱增。有些人担忧该国内部的政治不稳定，而另一些人则怀疑当前政府结构能否适应快速变化的高科技世界以及金砖国家的崛起。

据称马斯克就是持怀疑态度者之一。马斯克最近花了数月时间与特朗普政府一起，试图通过政府效率部来重组联邦政府和该国的财务状况，但在五月份突然退出政坛。

马斯克最近在一次峰会上露面时震惊了互联网，他说道：「我自五月份以来就没去过华盛顿。政府基本上是无药的。我赞赏大卫·萨克斯的崇高努力……但归根结底，如果你看看我们的国债……如果人工智能和机器人不能解决我们的国债问题，我们就完蛋了。」

制裁如何重创了债券市场

进一步削弱美国债券市场的是，2022 年美国操纵其控制的债券市场来对付俄罗斯，以回应其入侵乌克兰的行为。在俄罗斯入侵时，美国冻结了俄罗斯持有的海外国库储备，这部分储备本打算用于偿还其对西方投资者的国债。据报道，为了迫使俄罗斯违约，美国还开始阻止俄罗斯偿还其对外国债券持有人的所有债务企图。

一位美国财政部女发言人当时证实，不再允许某些支付。

「今天是俄罗斯进行另一笔债务支付的截止日期，」该发言人说。

「从今天开始，美国财政部将不允许从俄罗斯政府在美国金融机构的账户进行任何美元债务支付。俄罗斯必须选择是耗尽剩余的美元储备或新的收入来源，还是违约。」

美国通过运用其外交政策制裁机制，有效地将债券市场武器化来对付俄罗斯。但制裁是一把双刃剑：自那时起，外国对美国债券的需求减弱，因为那些与美国外交政策不一致的国家寻求分散风险。中国引领了这股远离美国债券的趋势，其持有量在 2013 年达到超过 1.25 万亿美元的峰值，并自乌克兰战争开始以来加速下降，目前接近 7500 亿美元。

稳定币策略手册

虽然中国在过去十年中减持了美国债券，但一个新的买家已经出现，迅速进入权力顶层。Tether，一家诞生于比特币早期的金融科技公司，如今拥有价值 1710 亿美元的美国债券，接近中国持有量的四分之一，并且超过了大多数其他国家。

Tether 是最流行的稳定币 USDT 的发行者，其流通市值达 1710 亿美元。该公司报告 2025 年第一季度利润 10 亿美元，其商业模式简单而卓越：购买短期美国债券，按 1:1 支持发行 USDT 代币，并将美国政府的票息利息收入囊中。年初拥有 100 名员工的 Tether，据说是世界上人均利润最高的公司之一。