(国内正规的买币平台)VC vs 社区：真正的超额收益究竟在哪？

关注+2026-01-05作者：佚名

1. 所罗门对战雅典娜：收益率之争

Solomon（社区资助）和 Ethena（风险投资资助）正处于塑造当今加密金融的三大主导力量的交汇点：

对 “有收益美元” 的需求不断增长

寻求更安全、更可持续的杠杆作用

链上债券型收益的迁移

两者都旨在打造高效的数字美元，但它们的设计理念截然不同。一种是合成的、市场驱动的，另一种则是由储备金支持、国库管理的。

两种型号，两种收益引擎

Ethena 使用 delta 中性结构构建其合成稳定币。通过对冲期货头寸，它创建了一种与美元挂钩的资产，能够产生直接追踪衍生品市场融资利率的浮动收益率。

学术界和业界的研究一致表明，这些策略在市场行情有利时可以产生极高的收益。但它们也高度依赖于流动性和融资周期。当融资枯竭或出现负收益时，收益率会迅速下降——有时甚至会急剧下降。

相比之下，Solomon 发行的是 USDv ，这是一种由多元化链上国库支持的储备型稳定币。其收益来自质押、借贷和基差策略的组合，而非永续期货。

其结果是名义年化收益率较低，但收益稳定性更高。从架构上看，Solomon 更像是一个代币化的数字资产管理平台，而不是一个交易引擎。

市场认知分歧

表面上看，这两种协议都承诺了同样的事情：

一种全球通用的加密美元。

然而，市场对它们的定位却截然不同：

Ethena 的交易特点是速度快、流动性强，并且收益率周期性波动较大。

所罗门的交易策略基于信任、资本保值和缓慢复利。

它们的长期走势最终或许能够解答加密货币市场一个更深层次的问题：

资本会继续追逐合成收益带来的刺激，还是会转向链上储备的耐心？

代币比较快照 — $SOLO 对比 $ENA

$SOLO (Solomon)

发行价: $0.800

当前价: $0.780

表现: -2.5%

最大支持者: MetaDAO ($800万)

上市情况: 仅限 DEX (Solana)

TVL: N/A

年化收入: N/A

流通供应量: 100%

市值 / FDV: $3200万 / $3200万

CMC 排名: 未排名

$ENA (Ethena)

发行价: $0.78

当前价: $0.28

表现: -64.1%

最大支持者: Dragonfly, Polychain, Pantera Capital (总计 $1.65亿)

上线平台： Binance 多个 CEX

TVL： $69亿

年化收入： $9800万

流通供应量： 51%

市值/最终成交价： $21亿 / $41亿

CMC 排名： #40

结论

Ethena 在流动性、交易所准入和原始交易量方面占据主导地位 ——但为此付出了代价，在 TGE 之后遭受了严重的资金回撤和代币稀释风险。

与此同时，Solomon 的流动性市场规模要小得多，价格发现有限，目前还没有明显的收入——但它受益于完全流通的供应和结构性较低的反射性压力。

这就是风险投资规模的稳定币工程和社区规模的储备金融之间的核心矛盾——也为接下来的比较定下了基调。

2. Paystream 与 Kamino Finance：流动性优化器之争

Paystream 和 Kamino 作为 DeFi 的路由层运行，将借贷、流动性挖矿和激励机制挖矿等繁琐的手动操作抽象化为精简的自动化产品。

他们的真正优势不仅仅是更高的名义APY。

这是风险调整后的收益率：

场地多样化

动态再平衡

自动化清算和激励管理国内正规的买币平台国内正规的买币平台

同一垂直方向。

完全不同的重量级。国内正规的买币平台

卡米诺：重量级优化器

Kamino 是 Solana 的主要、链式原生收益引擎：

与货币市场和 LST 深度集成，实现大规模吞吐量

先进的集中流动性自动化

专为国库、基金和结构化金库量身定制的意向性贷款

它不仅优化收益——它将收益工业化。数十亿的矿藏现在流入卡米诺，有效地将索拉纳本身变成了一台受益处理机器。

这就是风险投资规模的基础设施达到逃逸速度时的样子。