(炒币的软件可靠吗)别再把高风险理财包装成稳定币了

出事的是一个管理着 5 亿美元资产的明星项目，Stream Finance。

他们把自己的高风险理财策略包装成派息稳定币 xUSD，号称「锚定美元、自动生息」，本质上是把理财收益包装了进去。兹要是理财策略，就不可能保证永赚，在 10 月 11 日加密市场大暴跌的那天，他们在链下进行的交易策略失效了，导致亏损 9300 万美元，折合人民币约 6.6 亿元。这笔钱，足以在北京二环买四十多套 100 平的房子。

一个月后，Stream Finance 宣布暂停所有存取款，xUSD 价格脱钩。

恐慌迅速蔓延。根据研究机构 stablewatch 的数据，在接下来的一周内，超过 10 亿美元的资金从各类「派息稳定币」中仓皇出逃。这相当于一个中型城市商业银行的全部存款在 7 天内被挤兑一空。

整个 DeFi 理财市场警报四起，在某些协议中，借款利率甚至达到了惊人的 -752%，这意味着抵押品成了废纸，没人再会还钱把它赎回，市场陷入混乱。

这一切，都源于一个看似美好的承诺：稳定，且有高昂的利息。

当「稳定」 的幻觉被一根大阴线戳破，我们必须重新审视哪些稳定币才是真正的稳定币，哪些只是披着稳定币外衣的高风险理财，以及凭什么现在高风险理财可以堂而皇之地管自己叫「稳定币」？

皇帝的新衣

在金融的世界里，最美丽的面具后面往往藏着最锐利的獠牙。Stream Finance 和它的稳定币 xUSD 就是一个典型。

它对外宣称 xUSD 采用的是「Delta 中性策略」。这是一个源自专业交易领域的复杂术语，旨在通过一系列复杂的金融工具对冲掉市场波动的风险，听起来非常安全且专业。项目讲的故事是，无论市场涨跌，用户都能获得稳健的收益。

在短短几个月内，它就吸引了高达 5 亿美元的资金涌入。然而，揭下面具，根据链上数据分析师的追踪，xUSD 的真实运作模式漏洞百出。

首先是极度的不透明。在其声称的 5 亿美元资产中，能在链上查到的不足三成，剩下的「薛定谔的 3.5 亿美元」全都被放在了看不见的地方运作。没有人知道这个黑箱里到底发生着什么，直到它出事的那一刻。

其次是惊人的高杠杆。项目方用仅有的 1.7 亿美元真实资产，通过在其他 DeFi 协议进行反复的抵押和借贷，撬动了高达 5.3 亿美元的借款，真实杠杆率超过了 4 倍。

这意味着什么？你以为你兑换的是稳稳锚定的「数字美元」，还憧憬着年化十几个点的稳定高息。实际上，你买的是一个 4 倍杠杆对冲基金的 LP 份额，而且这个基金 70% 的仓位你都看不见。

你以为的「稳定」背后，是你的钱正在全球最大的数字赌场里进行着超高频的交易。

这正是这类「稳定币」最危险的地方。它用「稳定」的标签，掩盖了「对冲基金」的本质。它向普通投资者承诺银行储蓄般的安全感，但底层运作的却是只有最专业的交易员才能驾驭的高风险策略。

区块链安全公司 Cyvers 的 CEO Deddy Lavid 在事件发生后评论道：「即使协议本身是安全的，外部基金管理人、链下托管和人为监督仍然是关键弱点。这次 Stream 的崩溃，不是代码的问题，而是人的问题。」

这个观点一针见血。Stream Finance 的问题根源就在于项目方将一个极其复杂、高风险、缺少监管的金融游戏，精心包装成了一个普通人也能轻松参与的「稳定理财产品」。

多米诺骨牌

如果说 Stream Finance 自己制造了一颗炸弹，那么 DeFi 借贷产品中的 Curator，则成为了这颗炸弹的快递员，最终导致了一场波及甚广的连环爆炸。

在 Morpho、Euler 等新兴的借贷协议中，Curator 扮演着「基金经理」的角色。他们大多是专业的投资团队，负责将复杂的 DeFi 策略打包成一个个「策略金库」，让普通用户可以像在银行 App 上买理财一样，一键存款、坐享收益。而他们的主要收入，来自于从用户收益中抽取一定比例的业绩费。

理论上，他们应该是专业的风险守门人，帮助用户筛选优质资产。但业绩费的商业模式，炒币的软件可靠吗也为他们埋下了追逐高风险资产的伏笔。因为在 DeFi 这个极度内卷的市场，更高的年化收益率意味着能吸引更多的用户和资金，从而获得更多的业绩费。

当 Stream Finance 这个被包装得「稳定又高息」的资产出现时，它立刻成为了许多 Curator 眼中的香饽饽。炒币的软件可靠吗

在 Stream Finance 事件中，我们就看到了这种最坏的情况。根据链上数据追踪，在 Euler 和 Morpho 等协议上，包括 MEV Capital、Re7 Labs、TelosC 在内的多个知名 Curator，都将自己管理的金库大量配置了高风险的 xUSD。其中，仅 TelosC 一家的风险敞口就高达 1.23 亿美元。炒币的软件可靠吗

更关键的是，这种配置并非无心之失。有证据表明，在事件发生前几天，已有多位行业 KOL 和分析师在社交媒体上公开警告 xUSD 存在透明度和杠杆风险，但这些手握重金、本应是风险第一责任人的 Curator 们，选择了忽视。

不过，一些 Curator 本身也是这场包装骗局的受害者。K3 Capital 就是其中之一。这家在 Euler 协议上管理着数百万美元资产的 Curator，在这场爆炸中损失了 200 万美元。

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