（加密货币市场回顾：比特币在86）随着期权到期临近，比特币接近突破85,000至90,000美元区间

关注+2025-12-24作者：James Van Straten

需要了解的:

比特币在整个十二月大部分时间内徘徊于85,000美元至90,000美元区间。

该区间由与大量期权头寸相关的交易商套期保值所维持，价格在接近85,000美元时买入回调，在接近90,000美元时卖出上涨。

约有270亿美元的未平仓合约将在Deribit到期，市场呈现出较强的看涨偏向，期权机制显示向更高价格区间解决的可能性较大。

比特币（BTC）在整个十二月几乎一直徘徊于85,000美元至90,000美元之间，与此同时，美国股市持续上涨，黄金创历史新高。这使得比特币投资者感到沮丧，而原因在于衍生品机制。

现在，这些相同的机制表明，最大的加密货币可能正朝着区间的高端突破。到期后更可能的结果是价格向90,000美元中段上涨，而非持续跌破85,000美元。

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主要驱动因素是当前价格附近期权的高度集中。期权是一种合约，赋予交易者在约定价格买入或卖出比特币的权利，但无义务。看涨期权持有者在价格上涨时受益，而看跌期权在价格下跌时受益。

在这些交易的另一端是期权卖方，若持有者选择行权，他们必须履行合同。卖方通过现货和期货市场动态对冲风险，而这种行为受所谓的伽玛（gamma）和德尔塔（delta）所控制。

Delta 衡量比特币价格变动 1 美元时，期权价值的变化幅度。Gamma 衡量随着价格变动，Delta 变化的速度。当 Gamma 较高且接近现货价格时，交易商被迫频繁买卖，从而抑制波动性。

根据X 账户，David，在十二月，接近 85,000 美元的大额看跌期权伽玛发挥了支撑作用，迫使交易商在价格下跌时买入比特币。与此同时，接近 90,000 美元的大量看涨期权伽玛限制了涨势，交易商趁势卖出。这种现象形成了一个由对冲需求而非市场信念驱动的自我强化区间。

BTC Gamma 图表（@david_eng_mba）

与价值270亿美元的期权即将到期 12月26日，随着伽马和德尔塔的衰减，这种稳定效应逐渐减弱。

此次到期规模极大，且带有明显的看涨倾向。超过一半的Deribit未平仓合约将于此次到期，其中看跌期权与看涨期权的比例仅为0.38（即看涨期权数量几乎是看跌期权的三倍），大部分未平仓合约集中在100,000美元至116,000美元之间的看涨行权价位。

最大痛点，指的是期权买方在到期时亏损最多，而卖方（通常是交易商）获利最多的价格水平，位于96,000美元，此点进一步强化了看涨偏斜。

此外，隐含波动率衡量市场对比特币未来价格波动幅度的预期，而比特币Volmex隐含波动率指数徘徊在接近一个月低点的45附近，表明交易者并未计入较高的短期风险。