Matrixport 投研：比特币第五轮牛市进入成熟阶段，宏观与流动性成关键变量

关注+2025-12-19作者：清晨

市场成熟化加速：比特币叙事从技术转向资本逻辑

历经四轮牛熊更替，比特币的定价逻辑已从技术创新转向资金流与宏观变量。2011 年的行情因基础设施薄弱夭折；2013 年、2017 年先后受监管收紧与投机过热终结；而 2021 年的高点则源于美联储退出宽松。进入当前周期后，市场基础设施更完善、机构持仓比重上升，价格对利率与流动性变化愈发敏感。自 BIP 91 升级以来，比特币逐步确立“数字黄金”地位，其波动性正在与传统金融市场同步。

新增资金与政策预期决定周期终点

本轮行情可能在两种情形下见顶：一是美联储重新转向鹰派、全球流动性收紧；二是新增资金入场乏力，无法承接早期获利盘。短期持有者实现价格与 21 周均线被视为关键风险信号，一旦跌破，或预示上行动能衰减。比特币的延续空间取决于资本可得性与机构风险偏好，而非散户投机。

整体来看，比特币正步入以宏观与机构逻辑为核心的成熟阶段。第四轮牛市的剧烈波动已让市场从“技术叙事”回归“资金现实”。未来周期的高度，将由全球利率、流动性与资本流入节奏共同决定。