财务数据亮眼 世纪华通获优于大市评级

随着A股财报季披露结束，传媒行业头部公司世纪华通（SZ.002602）交出了一份亮眼的财报。公司2023年实现营收133亿元，同比增长16%;归母净利润5.24亿元，扣非后净利润4.2亿元;经营活动产生的现金流量净额31.02亿元，同比增长108%。而在2024年第 一季度，公司实现营收42.62亿元，同比增长41%，实现归母净利润6.52亿元，同比增长50%，实现扣非归母净利润6.46亿元，同比增长92%，营收和利润增速亮眼。

海通证券研报认为，公司经典游戏表现稳定，新游储备丰富，参照可比公司，继续给予世纪华通持“优于大市”评级。

主营增速好于预期

从外部需求看，2023年国内游戏行业复苏迹象明显，用户消费意愿和能力有所回升。根据音数协游戏工委发布的《2023年中国游戏产业报告》显示，国内游戏市场实际销售收入3029.64亿元，同比增长13.95%，首 次突破3000亿关口;用户规模6.68亿人，同比增长0.61%，为历史新高点。

就世纪华通而言，其互联网游戏业务增速达到了25.63%，远超行业平均水平。其中，一方面是因为世纪华通的业务结构相对均衡，不仅有大量的手机游戏，还有大量的经典端游支撑，其端游收入去年同比增长超过了6%。包括《热血传奇》《传奇世界》等系列产品持续探索新玩法，推出新版本，拓展新渠道，保持业绩长青;《龙之谷》《冒险岛》《彩虹岛》《泡泡堂》等多款产品数年来收入持续增长，上半年收入远超去年同期。

另一方面，则是世纪华通海外游戏收入增长超预期。根据财报数据显示，其海外游戏收入达到了61亿元，同比增长51.35%。而同期国内自研游戏海外市场实际销售收入同比下滑5.65%，连续两年下滑。世纪华通能够实现逆势增长，主要得益于旗下的点点互动的出色表现。经过近四年的孵化和沉淀，点点互动完成了从代理发行到全面自研的升级，并且通过持续的微创新在多个品类上实现了突破。去年推出的冰雪题材新品《Whiteout Survival》（《无尽冬日》）在海外市场获得了令人瞩目的成绩，长期稳居中国游戏厂商应用出海收入排行榜前列，在年底更是攀升至出海收入榜榜首，并且多次蝉联桂冠。

值得一提的是，《无尽冬日》在4月1日登陆国内微信小游戏市场，上线不到一个月即登顶微信小游戏畅销榜，不仅显示出这款产品强大的生命力，也表明点点互动这套创新的打法在国内通用适用。随着后续《无尽冬日》手游版发布，有望延续世纪华通互联网游戏业务的增长趋势。

另外，作为世纪华通核心资产的《传奇》IP去年取得重大进展，与共有著作权人达成了为期5年的新协议，理清了困扰《传奇》IP多年的版权纠纷。根据伽马数据2020年发布的《“传奇”IP影响力报告》显示，其每年还有数百亿的市场规模，过去几年还诞生过《复古传奇》《原始传奇》改编产品，都取得了不错的市场反响。后续，随着世纪华通通过授权、发行、研发三个环节整合国内传奇市场，将为公司带来可预期的增量。

创新业务开拓成长空间

互联网游戏业务的快速修复，也为世纪华通创新业务提供了更大的拓展空间。例如去年，世纪华通人工智能云数据业务收入增长超过40%，一方面是因为两大数据中心开始陆续交付客户;另一方面在人工智能的高景气推动下，公司智算力业务快速推进，不仅深化了与腾讯云的合作，还与利通电子成立算力合资公司，抢占了行业先机。

目前，世纪华通人工智能云数据业务正在从传统的单一机柜出租扩展为“算力租赁+算力运维+机柜出租”全产业链服务，从云数据业务转型为人工智能云数据业务，从IDC转型为AI+IDC，增强互联网平台客户业务粘性。同时，凭借其布局在上海和深圳两个的超大算力中心，有望实现更有确定性的增长。

另外，世纪华通还正推进AI在游戏研发、智能NPC、智能客服、智能测试、行业机器人等领域的探索和应用，也在去年取得了不错的成果。在游戏研运领域，公司旗下《传奇》《龙之谷》《彩虹岛》《饥荒》等知名IP产品都开始接入AI工具，产品研运效率得到提升，降本效果显著;在智能测试领域，正在从服务本公司业务拓展到更广泛的行业用户;而在行业智能机器人方面，世纪华通生态公司向家纺市场的验布机器人已正式投入量产，2023年营收已破千万，年内即将启动新一轮融资。

当前，随着国家继续深化科技建设和数字消费的政策不断落地，世纪华通超前布局的数字创业业务也有望迎来更大的发展空间。海通证券研报指出，新业务布局将为公司开拓更大的成长空间。